作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回(huí)归(guī)正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上(shàng)看，食品(pǐn)项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàn司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文g)市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降(j司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文iàng)价促销以及(jí)国内油(yóu)价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同(tóng)期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资(zī)料、生活资(zī)料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结(jié)束自去年(nián)底以来(lái)的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环(huán)比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，去年下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于(yú)正常(cháng)波(bō)动(dòng)区间，也指向当(dāng)前经(jīng)济(jì)仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪(zhū)需求的(de)回升，以(yǐ)及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济(jì)的主要(yào)矛盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文