尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子(zi)自(zì)年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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