本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中(zhō大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

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