国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县g>美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联(lián)储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径(jì2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县ng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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