如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rá家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利n)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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