当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大(dà)价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨<对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人/p>

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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