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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于产量李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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