在投资日经225ETF的(de)“基金吧”里，基(jī)金的大(dà)涨(zhǎng)大(dà)跌走势(shì)，激起了基民的热烈讨论(lùn)，“这个日(rì)经正经不？”“还(hái)要(yào)有个(gè)跌停板才和(hé)净值一样”“这基涨跌这么大，吓人(rén)”……到底发(fā)生了什么？

　　5月23日，华夏、易方达基金(jīn)两大(dà)公募巨头纷(fēn)纷公告，对公司旗(qí)下高溢价日经225ETF提(tí)示风险(xiǎn)，目前折溢(yì)价率已经(jīng)大幅回落。与此同时(shí)，科(kē)创(chuàng)50、创业板指继(jì)续受到资金的青睐(lài)，今年以来创业板ETF净买入资金已达165亿元(yuán)，而沪深(shēn)300、上证(zhèng)50ETF等(děng)净流出居前，热门板块传媒(méi)、基建ETF受到(dào)资金“落袋为安”，但部分机构看好传(chuán)媒、顺(shùn)周期板(bǎn)块的(de)长期(qī)配置价(jià)值。

　　提示高溢价风险

　　日经ETF溢价已(yǐ)有(yǒu)所回落

　　5月23日(rì)，华夏、易(yì)方(fāng)达基金(jīn)两(liǎng)大公募巨头纷纷公告，两家公募旗(qí)下的“野(yě)村日经225ETF（QDII）”、“日兴资管日经225ETF（QDII）” 二级市(shì)场(chǎng)交易价格波动(dòng)较大。截至5年(nián)22日，两(liǎng)只产品的(de)溢价率分别为5.5％、9.12％，并特此提(tí)示投资者关注二级市场交易价(jià)格溢价风(fēng)险，如果盲目投(tóu)资，可能遭受重大损失。

　　从两只产品的表现看，今年两只ETF近日走势凶悍，今年以来涨幅(fú)都(dōu)超过了16％。截至5月23日下午(wǔ)1点开盘(pán)，两只产品溢价率都回落到4％以内(nèi)，投资者的追捧热情(qíng)在风险提示后有所降温，正在回归理性。

　　而从资(zī)金流(liú)向看，由于两(liǎng)只产品规模仅有1个亿左(zuǒ)右，流通盘偏小，昨日净流入(rù)资金都不到2千万(wàn)体量。

　　从(cóng)全市场看，目(mù)前跟踪(zōng)日经指数的产品(pǐn)共有4只(zhǐ)，总规(guī)模5.4亿元，今年以(yǐ)来资(zī)金净(jìng)流入2.42亿元，涨幅最高的产品(pǐn)已经达到(dào)27％，体现了很好的赚钱效应。

　　目前，四(sì)只产(chǎn)品跟踪的指数都(dōu)是日经225指数收益率(lǜ)（经(jīng)汇率调整(zhěng)后），从(cóng)该指数表(biǎo)现看(kàn)，今年也大(dà)涨(zhǎng)18％，指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)在亚太市场高居前列。

　　一位股票ETF基金经(jīng)理告诉记者，日经(jīng)ETF跟踪(zōng)的指数近期(qī)涨势较大，涨幅犀(xī)利，叠(dié)加产(chǎn)品流通盘不够大，短期(qī)内受(shòu)到资(zī)金(jīn)的净买入，产生了供不应求的(de)情况，就概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续会推高二(èr)级市场价(jià)格，让价格走在指数涨(zhǎng)幅(fú)的前面，这个情况就会产生基(jī)金(jīn)产(chǎn)品的高溢(yì)价。

　　“日经ETF的底层资(zī)产(chǎn)是跟踪(zōng)日经225指数(shù)表(biǎo)现的(de)，如果(guǒ)短期出(chū)现(xiàn)高溢价，也就意味着当(dāng)前的价格超出了(le)指数的涨幅，未来会回归到指(zhǐ)数正常(cháng)走势(shì)和(hé)涨(zhǎng)跌幅(fú)的状(zhuàng)态，也就是会逐渐(jiàn)消除溢价。而高溢价回归的过程，就会(huì)产生二(èr)级市场价格(gé)的下跌，因此，建议投资者(zhě)不要盲目买入高(gāo)溢(yì)价品种(zhǒng)，避免下跌风险。”该基金经理称。

　　而从日本(běn)股(gǔ)市表(biǎo)现看，今年年初(chū)以来日本股市持续(xù)上涨(zhǎng)，日经225指数超越30000点大关，达到1990年泡沫经(jīng)济破裂以来的最高点。

　　中信建投证券认为(wèi)，近期日本(běn)股市上涨受多重因素(sù)驱动：一是随(suí)着美联(lián)储加息预期下降和日央行紧缩预(yù)期上升，吸引国际(jì)资本回流日本市场(chǎng)；二是随着疫后经(jīng)济活动复苏和去年日元持续贬值，东京交易所上市公(gōng)司多表现良好(hǎo)；三是今年(nián)东京交易所(suǒ)提(tí)出将改革公(gōng)司治(zhì)理监督(dū)机制。在这一改革下，预计部(bù)分低估值企业可能(néng)采取股票回购等(děng)方式提振股价(jià)，截至本周，已有价值3900万亿日元的股票(piào)被宣布回(huí)购；四是近期部分利好消息带动市场情绪(xù)。包括G7峰会在(zài)日召(zhào)开、巴(bā)菲特赴日考察并表示大举投资(zī)日本股市等，推(tuī)动市场对(duì)日本(běn)股市(shì)的整(zhěng)体情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)。

　　也有基(jī)金经理(lǐ)提示短期过快上涨带来的投资(zī)风险，并(bìng)提示投资者，海外(wài)投资可能会涉及(jí)相(xiāng)关的(de)汇率风险(xiǎn)，对相关市场熟悉程度不(bù)高(gāo)等问(wèn)题，建(jiàn)议投资者在自己能力圈内投(tóu)资(zī)，避免盲目追高带来的风险(xiǎn)。

　　科创50、创业板指继续受(shòu)青睐(lài)

　　创业(yè)板ETF净流入资金(jīn)已达165亿

　　除了关(guān)注市场(chǎng)热点ETF外，再来看下(xià)ETF市场最新风(fēng)向(xiàng)。

　　Wind数据(jù)显示，截至5月22日(rì)收盘，全市场728只(zhǐ)股票ETF总规模1.39万(wàn)亿元，比去年(nián)末(mò)规模新增1293亿(yì)元，规模增幅10％。在本周震荡市(shì)场中，昨日净申购份(fèn)额13.23亿份，按(àn)照(zhào)区间成交(jiāo)均价测算，净流入资(zī)金微增(zēng)3.89亿元。

　　从资(zī)金净流入方向来(lái)看，资(zī)金净流入宽基ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日(rì)净流入(rù)都(dōu)是3.39亿元(yuán)，位(wèi)居行业前(qián)列。另外，易(yì)方达科创(chuàng)50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有1亿(yì)元以(yǐ)上资(zī)金的(de)净流入。

　　行业和主题产(chǎn)品(pǐn)中，半导(dǎo)体、游(yóu)戏、证(zhèng)券ETF等净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过(guò)了2亿元资金体(tǐ)量。另外，触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹的医药ETF、高位回调的(de)传媒(méi)ETF，也同(tóng)样吸引资金(jīn)关注，净流入资(zī)金相对居前(qián)。

　　拉长时间看(kàn)，今年以来净(jìng)流(liú)入资金最多的是易方达创(chuàng)业板ETF，今年净(jìng)流(liú)入资金165亿元，位居行业首位。另外，创(chuàng)业板(bǎn)50ETF、科创50ETF分别(bié)净流入70亿元、67亿元，都位居行业前列。

　　而今年景气(qì)度(dù)回升的半导(dǎo)体、酒ETF，具备估值吸引力(lì)的医疗、恒生互联网等，也都受(shòu)到资金的追(zhuī)逐，净流入资金都在50亿元(yuán)体量及以上(shàng)。

　　谈(tán)及(jí)创业板相关指数(shù)的“越跌(diē)越买”，华安(ān)基金(jīn)指数(shù)与量化投资部表(biǎo)示(shì)，随着前(qián)期创业(yè)板50指(zhǐ)数的回(huí)调，当前估值已来到30倍的历史(shǐ)低位区间，且一季报(bào)显示成分股净利润同比(bǐ)增长52.69％，基本面向好(hǎo)趋势明显(xiǎn)，持续关(guān)注板块趋势反转机会。

　　该机构分析(xī)，在政策层面，4月底的政治局会议提(tí)出“要夯(hāng)实(shí)科(kē)技自立自(zì)强根基，培(péi)育壮大新动(dòng)能。要(yào)巩固和扩大新能源汽车发(fā)展优(yōu)势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电(diàn)网改造。要重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)，营造创新生态，重视(shì)防范风险”，这宣示着国内经济发展动(dòng)能要(yào)加快转变，新(xīn)能源及(jí)人(rén)工智能将是经济(jì)转型的两大动能，汇聚战(zhàn)略(lüè)性新兴产业的创业板持续受益于政策(cè)红利，该(gāi)机构建议关注创业板50指数的投资机会。

　　沪(hù)深300、上(shàng)证(zhèng)50ETF等净流出(chū)居前(qián)

　　传媒、基建“落袋(dài)为安”

　　而从(cóng)资(zī)金(jīn)净(jìng)流出方向看，表现相对(duì)强势的上证50ETF遭遇资金净卖(mài)出，当(dāng)日基金份额流(liú)失4亿份，资金净流出超(chāo)过11亿元。另外，南(nán)方中证1000ETF、华泰柏瑞(ruì)沪深300ETF等宽(kuān)基指数，也分别有(yǒu)超过(guò)1个亿的资金净流出。

　　行业(yè)和主(zhǔ)题(tí)ETF中(zhōng)，芯片、煤炭、中药ETF等近(jìn)期出现阶段(duàn)性行(xíng)情(qíng)的板块，遭遇资金的卖出，天弘银行ETF、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品净(jìng)流出(chū)资金也有(yǒu)1个亿(yì)以上。

　　拉(lā)长时(shí)间期限(xiàn)，今年(nián)以来(lái)宽(kuān)基ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等都出现(xiàn)百(bǎi)亿体量的资(zī)金(jīn)净流出。上证50ETF也有57亿元资金(jīn)净流(liú)出。

　　而行业和主题ETF中，今(jīn)年涨幅(fú)超40％的传媒ETF净流(liú)出资金24亿元，位居行业首位。5G、证(zhèng)券ETF、基建50ETF等也出现越涨(zhǎng)越卖，整(zhěng)体资(zī)金净流出位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　虽(suī)然部分热(rè)门主(zhǔ)题行业(yè)的资金(jīn)出现流出(chū)，但部分机构仍建议从中(zhōng)长期角度(dù)，观(guān)察各类板块的投资(zī)机会和(hé)行情(qíng)演绎。

　　中欧基金表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但市场展现出更多结构性机会，当前市场对题材的追捧热度仍持续偏高。“传媒板块近(jìn)期(qī)跌幅居前，主因前(qián)期涨(zhǎng)幅较大(dà)，炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势。”

　　短期内，中欧基概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续金建(jiàn)议继续关注资金合力(lì)最强的人(rén)工智能(néng)与央企相关品种，中期在市场炒作热度回落、且经济复苏趋(qū)势(shì)确立(lì)后关(guān)注“顺周(zhōu)期(qī)”板块的(de)整体机会，尤其是大众消(xiāo)费等领域；而长期来看，可以积极关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提(tí)升，重点关注(zhù)计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等行(xíng)业。

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