银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保险公(gōng)司的(de)接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越(yuè)有(yǒu)可能，因为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续(xù)前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不(bù)过加息(xī)力(lì)度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机(jī)主要(yào)是资(zī)产(chǎn)负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期(qī)货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和(hé)积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于(yú)美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回(huí)落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名机构的(de)基金(jīn)经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投(tóu)资(zī)和(hé)西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制(zhì)定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失(shī)业的(de)风(fēng)险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在(zài)2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡(pào)沫(mò)，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和(hé)最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下(xià)，居民部门的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际(jì)上会有恶化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居(jū)民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险情绪(xù)的(de)催化(huà)有(yǒu)两方面的(de)背景，一(yī)是(shì)按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束(shù)到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要(yào)进一步(bù)边际(jì)改(gǎi)善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背(bèi)景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国内(nèi)和(hé)海外(wài)出现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部门(mén)应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅(fú)度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的(de)操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约230虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴6走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确(què)定性(xìng)风险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不(bù)应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期(qī)，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部(bù)分品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间运行，除了(le)锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业(yè)样本(běn)企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现回(huí)调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也是近段时间对利空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可(kě)适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没(méi)有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没(méi)有高于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂(zá)之(zhī)下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今年(nián)可(kě)能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市(shì)场过于一(yī)致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间的(de)需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多担(dān)心的是在多(duō)空分歧(qí)的位(wèi)置(zhì)和时间节(jié)点突(tū)发未知的(de)风(fēng)险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短(duǎn)线的波(bō)动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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