国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。戊戌年是哪一年p>

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空戊戌年是哪一年因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策(戊戌年是哪一年cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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