北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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