2022年是国(guó)内实施(shī)“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域，光(guāng)伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营(yíng)收(shōu)、归母净利润不断增(zēng)长，但行业(yè)内(nèi)上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　2024年房价会继续下跌吗　金融界上市公司研(yán)究院的(de)数(shù)据显示(shì)，光伏设备产业链盈利参差(chà)不(bù)齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大板块，分别是(shì)上游(yóu)的硅(guī)料硅片生产加工板块(kuài)，中(zhōng)下游的(de)光(guāng)伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字塔底(dǐ)层，2022年3家(jiā)相关(guān)企业净增长的利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总体利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利(lì)率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增加，结合对企业经(jīng)营数据(jù)变化(huà)的分(fēn)析(xī)，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着(zhe)原(yuán)材料(liào)成本得(dé)到控(kòng)制，利于企(qǐ)业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要(yào)方(fāng)向(xiàng)的光伏(fú)设(shè)备，市场(chǎng)加大(dà)对上(shàng)市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院统计发(fā)现(xiàn)，行(xíng)业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年(nián)增加；累计(jì)获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶(fú)持(chí)背后，与之同步的是上市(shì)企(qǐ)业经营规(guī)模(mó)不断扩大，利润增(zēng)速可(kě)观。产(chǎn)量方面来看，根据国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端(duān)产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及(jí)100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速(sù)居行(xíng)业(yè)第2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于(yú)供(gōng)不应求(qiú)的状态，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料(liào)硅片享受到光(guāng)伏产(chǎn)业的(de)红利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板(bǎn)块毛利率较快提升(shēng)，首先是(shì)源于供不(bù)应求背景下(xià)的2024年房价会继续下跌吗涨价。作为光伏设备行业的(de)原材料(liào)方，硅(guī)料硅片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大，但(dàn)从(cóng)2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅片价格依然(rán)处于高(gāo)位(wèi)。特别是上半(bàn)年(nián)硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表(biǎo)之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛(máo)利率提升。

　　其(qí)次(cì)，硅(guī)料硅片(piàn)板块(kuài)进入(rù)壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司(sī)，不容易形(xíng)成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特别(bié)是(shì)大(dà)全能(néng)源2022年归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同(tóng)比增长234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归(guī)母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大(dà)板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下(xià)游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等领域参与厂(chǎng)商较多，企业(yè)间竞争激烈。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，光(guāng)伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公(gōng)司盈利情况。上游硅(guī)料(liào)硅片(piàn)爆(bào)赚的背后，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的(de)光伏加工设备和(hé)逆(nì)变器毛利率3年来基(jī)本持平，而光伏辅材和(hé)光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)毛(máo)利(lì)率下滑明显，特别是光伏(fú)电池组件(jiàn)成为(wèi)毛(máo)利率最低的板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设备(bèi)行业不同板(bǎn)块的(de)毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的(de)头部企业(yè)隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵(hán)盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等(děn2024年房价会继续下跌吗g)因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的(de)毛利率在(zài)该板块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公(gōng)司去年逆变器(qì)全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全(quán)球主(zhǔ)流市(shì)场占(zhàn)有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下(xià)游盈利能(néng)力有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷(juǎn)”是行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等(děng)硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片价(jià)格下(xià)跌幅度(dù)超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工(gōng)业协(xié)会硅业分会公(gōng)布的(de)最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经(jīng)营数据也可看出(chū)硅(guī)片(piàn)价(jià)格(gé)下跌对(duì)上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年(nián)一季度，大(dà)全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)下(xià)行趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积(jī)压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一(yī)季(jì)度存货周转率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游(yóu)硅料硅片面临短(duǎn)期(qī)供(gōng)过于求的局面，在(zài)清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空间(jiān)。这对于(yú)光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏加(jiā)工(gōng)设备等对(duì)中下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2024年房价会继续下跌吗