本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价虎门销烟发生在哪里效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次虎门销烟发生在哪里和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较虎门销烟发生在哪里历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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