随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富之字是什么结构的字，近字是什么结构国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划(huà)视相关(guān)板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去(qù)几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高之字是什么结构的字，近字是什么结构板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预(yù)期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全(quán)年(nián)指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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