自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位(wèi)主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的(de)数据(jù)可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一(yī)弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库(kù)存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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