5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了(le)招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副(fù)总监(jiān)兼(jiān)鹏(péng)扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推(tuī)进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被(bèi)看(kàn)作是促(cù)进宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行为(wèi)何下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市(shì)场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银(yín)行出(chū)于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端(duān)定价压力(lì)较(jiào)大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对公(gōng)客户(hù)留存的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供(gōng)需关系发生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的必要性(xìng)；第四，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)也是要(yào)将存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚(xū)，更好(hǎo)的(de)落(luò)实央(yāng)行(xíng)宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行参(cān)与，今年以(yǐ)来(lái)的调整更多(duō)是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施(shī)，加速了中(zhōng)小银(yín)行存款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后经(jīng)济(jì)边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的(de)角度(dù)，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银(yín)行(xíng)经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动(dòng)力(lì)持续主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济(jì)资(zī)金供需决定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表着(zhe)政策(cè)意愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意义的(de)作用。今(jīn)年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行(xíng)已经(jīng)通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所需的(de)一定的(de)资金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策(cè)继续(xù)激(jī)活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场(chǎng)化定价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日(rì)前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下(xià)行(xíng)，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠(dié)加银(yín)行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现(xiàn)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也(yě)有望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力(lì)。本(běn)次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款定(dìng)价过高，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低(dī)的银(yín)行(xíng)产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期类存款收益(yì)，使得对公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负债成本，目前上(shàng)市银行协(xié)定存款占总存(cún)款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资(zī)金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利能力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一步打开(kāi)了(le)资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进一步(bù)调(diào)降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支(zhī)持(chí)实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年(nián)初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压(yā)力(lì)使得各行下调存(cún)款利(lì)率动力无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理不(bù)足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预(yù)期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经(jīng)营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定(dìng)期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧了银(yín)行(xíng)息差(chà)压力(lì)，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调(diào)带动(dòng)流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入(rù)股市(shì)，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率(lǜ)降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率(lǜ)环(huán)境下，普通投(tóu)资者应该如何(hé)守住(zhù)自己的(de)钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的(de)投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其(qí)他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金在具一定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低(dī)和(hé)风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平(píng)还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了(le)较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政(zhèng)策增(zēng)量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流(liú)动(dòng)性(xìng)好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息(xī)的个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临(lín)低利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者而言(yán)，如果(guǒ)不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数(shù)专(zhuān)业(yè)的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的(de)基金经理管(guǎn)理(lǐ)自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定投资能(néng)力(lì)和风控能(néng)力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：随(suí)着存款利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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