A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(ch买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜āo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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