近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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