大家周末好(hǎo)，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军队(duì)进入最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚(yà)总统武契(qì)奇当天下(xià)令，将塞尔(ěr)维亚军队的战(zhàn)备状态(tài)提升到最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军(jūn)队战(zhàn)备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃(wò)阿(ā)族(zú)警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪(lèi)弹(dàn)和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱区已经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由(yóu)联(lián)合国托管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单(dān)方面宣布独立(lì)，塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)始终坚持对科(kē)索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年(nián)内新高，美联储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能源后的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追踪(zōng)与当前(qián)经济周期相关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来(lái)的最(zuì)高记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率期货(huò)合约(yuē)交易商(shāng)周五加大(dà)了对美联(lián)储将继(jì)续加(jiā)息的押注，数据公(gōng)布后，这些合约的(de)隐含收益率上(shàng)升，定(dìng)价(jià)美联储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率目标区(qū)间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道(dào)，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今(jīn)年将多次降息(xī)。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基于对(duì)期(qī)货的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会降息(xī)，而(ér)且2024年的降(jiàng)息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经(jīng)济(jì)增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动力(lì)市场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的(de)可能(néng)性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预计联邦基(jī)金利率将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前，衍生品市(shì)场预计基(jī)准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化工板块(kuài)略显分(fēn)化。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，煤化(huà)工品种无论(lùn)是(shì)下跌幅度，还是(shì)下(xià)行斜(xié)率(lǜ)，均大(dà)于油(yóu)化工品种。以PTA等(děng)原(yuán)料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭的(de)品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分析(xī)师(shī)高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险溢价将能源危机在期(qī)货市(shì)场的影(yǐng)射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半年(nián)起市场(chǎng)进入(rù)衰退交易主(zhǔ)题，且目(mù)前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)处于衰退交易(yì)的(de)中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已(yǐ)触碰到中东主要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本(běn)、页岩(yán)油(yóu)生(s姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位hēng)产(chǎn)商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常(cháng)规能源产量(liàng)增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的兑现，在能(néng)源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原(yuán)油的成本支撑(chēng)、供应(yīng)减量率先发生，价格也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三西主产区动力(lì)煤的边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应(yīng)有增(zēng)无减，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动(dòng)产(chǎn)业链各(gè)环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于(yú)震荡(dàng)下(xià)行的趋(qū)势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢不断(duàn)下(xià)移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱(ruò)势震荡(dàng)的走(zǒu)势(shì)，并未(wèi)出现较(jiào)大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市(shì)场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分院负(fù)责(zé)人(rén)夏聪聪解释说，煤(méi)化工市场缺乏利好驱(qū)动(dòng)，消息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年(nián)受到天(tiān)气因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求(qiú)存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调(diào)可能，成本端难以提(tí)供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需(xū)求端(duān)不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求(qiú)受(shòu)到影(yǐng)响。需求处于(yú)季节性淡(dàn)季(jì)，下游用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承(chéng)压下行，煤(méi)化工(gōng)受(shòu)到成(chéng)本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤(méi)化工近期的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需求弱(ruò)势以及自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未(wèi)重启，所(suǒ)以终端产品(pǐn)的需求(qiú)并没有因(yīn)疫情解封后，出现显著恢(huī)复。叠(dié)加近期港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加速下(xià)跌(diē)，导(dǎo)致(zhì)煤化(huà)工(gōng)品种(姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位zhǒng)的(de)估(gū)值中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随(suí)着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱化(huà)，尽管成(chéng)本(běn)端(duān)松(sōng)动，但(dàn)煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临(lín)较大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以来新(xīn)低，现货(huò)价(jià)格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料(liào)端，利润修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业(yè)整体处于(yú)不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不(bù)断创下新低，部分地区现货价格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业整体利(lì)润并没有随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本(běn)下降(jiàng)而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业(yè)，理论亏(kuī)损幅度较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或者降负(fù)的消息(xī)，后续(xù)值得持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿(niào)素(sù)的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或(huò)者去(qù)产能的阶(jiē)段(duàn)，后续大概率是一个产能(néng)的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能(néng)否走(zǒu)出偏(piān)弱周期主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下半年(nián)部分品种(zhǒng)面临较大投产压(yā)力，进(jìn)口体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也(yě)表现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于(yú)煤制(zhì)的可能性依然(rán)较(jiào)大

　　采访中记者了解到(dào)，近期(qī)能(néng)源化工（尤其是油化工）板块较为强势(shì)主要(yào)还是基(jī)于原料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师(shī)杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面(miàn)收紧的前(qián)景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的(de)行情中，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带(dài)来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺油价(jià)和G7在其(qí)年度领(lǐng)导人会议(yì)上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价(jià)格上限(xiàn)的行为都对于(yú)油(yóu)价起到提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年全球需求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求(qiú)复(fù)苏的(de)持(chí)续(xù)；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)整体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较煤(méi)化工较(jiào)强的关键(jiàn)原因还是在(zài)于原料端。在(zài)杜(dù)冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和(hé)API商业原油库存超预(yù)期(qī)大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅(fú)下(xià)降和随着(zhe)出行旺(wàng)季来(lái)临(lín)显著增长的需求；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼油在内(nèi)的成品油库(kù)存(cún)均出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议上考虑进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美(měi)国的(de)收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响(xiǎng)市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市(shì)场需(xū)关注美国债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目(mù)前(qián)油价被(bèi)市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格水平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接受度提升。预计6月(yuè)化工(gōng)品市场对(duì)标的原油(yóu)成本(běn)将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平。”陆(lù)甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而(ér)以原油(yóu)折算成本(běn)的加(jiā)工利润(rùn)反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好(hǎo)已进入(rù)兑现期(qī)。”高明(míng)宇(yǔ)认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成品油(yóu)发(fā)运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性(xìng)的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场(chǎng)做空者发出警告，面对欧美(měi)银行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次(cì)减(jiǎn)产的(de)小概(gài)率事件发(fā)生，二季度起的(de)基准去(qù)库预期仍将为原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭(tàn)价(jià)格下行的趋(qū)势(shì)依然存(cún)在(zài)。原油(yóu)方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因(yīn)此油价(jià)往往容(róng)易获得(dé)支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场(chǎng)中下游库存有效去化，或低价格(gé)刺(cì)激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减量预期(qī)之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤(méi)化(huà)工(gōng)的行情(qíng)仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位