国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了180kg等于多少斤 180kg等于多少磅硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德180kg等于多少斤 180kg等于多少磅期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后180kg等于多少斤 180kg等于多少磅，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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