财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)Esrds是什么意思，srds是什么意思啊TF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jsrds是什么意思，srds是什么意思啊iào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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