北京时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台(tái错一个题就往阴里装一支笔)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高错一个题就往阴里装一支笔(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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