金(jīn)融界4月28日(rì)消(xiāo)息(xī) 为规范开(kāi)展内地与香港(gǎng)利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作相(xiāng)关(guān)业务，保护境内外投(tóu)资者合法权益，维护利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)秩序(xù)，中国人民银(yín)行制定了《内地(dì)与香港(gǎng)利率互(hù)换市场互联互通合作管理暂行办法》，现予(yǔ)以(yǐ)公布，自2023年4月28日起施行。

　　中国人民(mín)银行有(yǒu)关部门负责人(rén)表示，未来中国(guó)人民银行将根据市场发展(zhǎn)情况(kuàng)，适(shì)时增加投资(zī)品种，调整交易(yì)和清算额(é)度，优化交易清算(suàn)安排，为(wèi)境外(wài)投资者提供更加便利高效的风险管理(lǐ)工具。另(lìng)外，两地监管当局将结合(hé)各方(fāng)面(miàn)情况，在(zài)风险可控(kòng)、对等互利的原(yuán)则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

　　以下(xià)为中国人民银行有关部门负(fù)责人(rén)就《内(nèi)地与香港利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合作管理暂(zàn)行办法》答(dá)记(jì)者(zhě)问(wèn)

　　一、符合中国人民银行(xíng)要(yào)求的境外投资(zī)者(zhě)包括哪(nǎ)些？

　　答(dá)：符合《中国人民银行关于境外央行、国际金融组织(zhī)、主权(quán)财富基金(jīn)运用人(rén)民币(bì)投资(zī)银行间(jiān)市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号(hào)）、《中国人民(mín)银行关于进(jìn)一(yī)步做(zuò)好境外机构投资者投资银行间(jiān)债券市(shì)场有(yǒu)关事宜的公(gōng)告(gào)》（中国人(rén)民银行公告〔2016〕第3号）和(hé)《内地(dì)与香港债券市场互联互通合作管(guǎn)理暂(zàn)行办(bàn)法》（中国人民银行(xíng)令〔2017〕第1号）等文件(jiàn)要求(qiú)、完成银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境外(wài)投资(zī)者等，可根据《内地与香港利率(lǜ)互换市场互联互通合作管理暂行(xíng)办法》（以下(xià)简称《办法》）相(xiāng)关规定参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”。

　　二、“北向互换通”境内(nèi)外(wài)投(tóu)资者可以签署的(de)协议范围是(shì)什么？

　　答(dá)：根据《办(bàn)法》，境(jìng)内外投资者开展“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易前可以与交(jiāo)易对手方签署经中国(guó)人民银行认(rèn)可(kě)的衍(yǎn)生品(pǐn)主协议或(huò)其(qí)他协(xié)议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央清算(suàn)衍生品执行协议（CDEA协议）等衍(yǎn)生(shēng)品协议。境内投(tóu)资者(zhě)应当(dāng)将是否签署协议、签署协议类型(xíng)等事项向中(zhōng)国外汇交易(yì)中(zhōng)心备案(àn)。目前，中国银行间市场交易商协会正在研究制定“互(hù)换通”衍生品协议，待其正(zhèng)式发布(bù)后(hòu)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗也可供境内外投资者选择签署。

　　三、“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”境(jìng)外投资者(zhě)的投(tóu)资范围(wéi)是(shì)什么？

　　答：“北向互换(huàn)通”境外(wài)投资者(zhě)现阶段可在(zài)银行间(jiān)市场开展符合集中清(qīng)算要(yào)求的人民币(bì)利率互(hù)换交(jiāo)易。

　　四、《办法》中(zhōng)认可的境外电子交(jiāo)易平台、境内电(diàn)子交易平(píng)台包(bāo)括哪些？境外投资者(zhě)的对手方、交易模式有哪些要求？

　　答：目前“北(běi)向互换通”下(xià)受认可的(de)境外电(diàn)子交易平台(tái)包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场(chǎng)需(xū)求加入其他受认可(kě)的电子交易平(píng)台，受认可(kě)的境内(nèi)电子交易平台为(wèi)中国外汇交(jiāo)易中心。

　　为便利境外投资者(zhě)开展人民币利率互换交易(yì)，“北向互换通”参照“债券(quàn)通(tōng)”相关安排，由境(jìng)内投资者（即“互(hù)换通”报价商）与境(jìng)外投资者进行交易，“互换通”报价商名单可在中国外汇交易中心(xīn)网站上查询(xún)。

　　“北向互换通”交(jiāo)易在境内(nèi)电子交(jiāo)易平台(tái)达成，交易一经达成即视为交易已确认。境外(wài)投资者可通过(guò)中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行认(rèn)可的(de)境外电子(zi)交易平台与境内电(diàn)子交易平台的连接，向境(jìng)内(nèi)电(diàn)子交易平台发送交易指令，与(yǔ)“互换(huàn)通”报价(jià)商(shāng)达成交易。

　　五、中国人(rén)民银行认(rèn)可的(de)境(jìng)内清算机构和香港证监会认可的(de)境(jìng)外清(qīng)算(suàn)机构包括哪些(xiē)机构？

　　答：目前(qián)，中(zhōng)国(guó)人(rén)民银(yín)行认可的境内清(qīng)算机(jī)构为(wèi)银行间市场清算所股(gǔ)份有限公司（以下简称上海清(qīng)算所），香港证监会认可的境外(wài)清算机构为香港交(jiāo)易所旗下香港场外(wài)结算有限公(gōng)司（以下简称场外结算公(gōng)司）。

　　六(liù)、境外投资者开展集中清算的(de)主要流程(chéng)是？

　　答：境外投(tóu)资者需要申请获(huò)得(dé)场(chǎng)外结算公司清算会员资格或作为清算(suàn)客户(hù)委(wěi)托场外结(jié)算公司综(zōng)合清(qīng)算(suàn)会员(yuán)代理(lǐ)清(qīng)算，并与场(chǎng)外结算公司综(zōng)合清(qīng)算(suàn)会员签订客户(hù)清算(suàn)协议。交易达成(chéng)后，境内外清(qīng)算机(jī)构对交易进行风控检查，对于符(fú)合集中清(qīng)算(suàn)要求(qiú)的(de)交(jiāo)易及时纳入(rù)集中清(qīng)算。境外机(jī)构通过场外结(jié)算公(gōng)司(sī)或其综(zōng)合清算会员完成(chéng)保证金及资(zī)金(jīn)结算。

　　七、“互(hù)换通(tōng)”下，境内外清算机构如何进(jìn)行(xíng)衍(yǎn)生品交易(yì)的合约替代(dài)？

　　答：合(hé)约替代是指(zhǐ)清算机构作为中央对手(shǒu)方(fāng)针对已成交(jiāo)的交易充当买方(fāng)的卖方和卖方的买方的一种法律安排，并据此(cǐ)与买方和(hé)卖方建立两个新合约(yuē)，以(yǐ)清偿(cháng)买卖双方(fāng)之间的初始债务。“北向互换通”业务中，境外(wài)与境内参与者(zhě)达成的(de)交易在经过上海(hǎi)清(qīng)算所与场外结算公司的集中清(qīng)算审(shěn)核(hé)后，上海清算所与场外结算公司(sī)于当日将交易进(jìn)行合约替(tì)代，进入集中清算(suàn)，生(shēng)成为三个独(dú)立(lì)的新合约，分别为境外参与者与场(chǎng)外结算公司、场(chǎng)外结算公(gōng)司与(yǔ)上(shàng)海清算所、上海(hǎi)清算(suàn)所与(yǔ)境内参(cān)与者之间的合(hé)约(yuē)。境外与境内参与者之间(jiān)将不再存(cún)在(zài)合同关(guān)系。对于未纳入集中清算的(de)交易，依照(zhào)成交双方(fāng)约定的处置方(fāng)式进行处置。

　　八(bā)、“互换通”业务场景(jǐng)下的(de)跨(kuà)境资金流动如何管理(lǐ)？

　　答：在“互换通(tōng)”业(yè)务场景下，上海清算所与场(chǎng)外结算公司之间的跨(kuà)境资金结(jié)算主要通过人(rén)民币跨(kuà)境(jìng)支(zhī)付系(xì)统办(bàn)理太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗。同时(shí)，场(chǎng)外结算公(gōng)司可在境内银行开立(lì)人民币基本存(cún)款账户和人民(mín)币“互换通”结(jié)算专用存(cún)款账户（NRA账户），作(zuò)为极(jí)端情(qíng)况下(xià)应急结算安排。NRA账户收支(zhī)范围包括：“互换通”交易结算资金、因“互换通(tōng)”交(jiāo)易结算需要(yào)在应急情况下(xià)所融入资金(jīn)的本息和费用以(yǐ)及符合中国人民银行规定的其他收入支出等。

　　此外，作为“互换通(tōng)”业务风控方案的一部分，上海清算所(suǒ)与场外结(jié)算公司将针对双方清算所之间的(de)风险(xiǎn)敞口(kǒu)建立“互换通”资源池安排。双方向(xiàng)“互换通”资源(yuán)池(chí)缴纳担保品，该资源池独立(lì)于每一中央(yāng)对(duì)手方从各自清算参与(yǔ)者收(shōu)取和(hé)追缴(jiǎo)的保太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗证(zhèng)金、清算基金之外，不用(yòng)于任(rèn)何会员(yuán)机构的(de)违约损失分摊。上海清算所向资(zī)源池缴纳的资金存(cún)放在(zài)以场外结算公司名义于境外开立的“互(hù)换(huàn)通”专用(yòng)账(zhàng)户，场外结(jié)算(suàn)公司向资源池(chí)缴纳(nà)的(de)资金存(cún)放在以上海清算(suàn)所名义于境内(nèi)开立(lì)的“互(hù)换通”专用人(rén)民币/外币账户(hù)，相关账户内资金可豁(huō)免(miǎn)跨境(jìng)债权债务登记及额(é)度管理(lǐ)要求。场外结(jié)算(suàn)公司与上海清算所每日基于双(shuāng)方(fāng)清算所之(zhī)间的风险敞口计算“互换通”资源池要求(qiú)，并通过境(jìng)内(nèi)外存(cún)管银行办理人民币或外币资(zī)金的跨(kuà)境划(huà)转。

　　有(yǒu)汇报责任的机构应当(dāng)及时(shí)履行报送义务(wù)。上(shàng)海(hǎi)清算所和境内(nèi)资源池存管银行(xíng)应当向(xiàng)人民(mín)币跨(kuà)境收付(fù)信(xìn)息(xī)管理系统（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息(xī)；被撤销的交易如涉及双边结算补偿金的，相(xiāng)关境内结算银(yín)行应当进行跨(kuà)境人民币收(shōu)支信息报送。上海清算(suàn)所、境(jìng)内投资者(zhě)等相(xiāng)关主(zhǔ)体(tǐ)应当按照规定履行国际(jì)收支统计申(shēn)报义务，原则(zé)上“互(hù)换通”交易和资源池业务由(yóu)上海清(qīng)算所(suǒ)集(jí)中(zhōng)进行国(guó)际收支统计申报，补偿金等不经由(yóu)上海(hǎi)清算所清算(suàn)的交易或资金收付(fù)，由(yóu)境(jìng)内投资(zī)者等相关主体进行国际收支统计申报。

　　九、如(rú)何理解(jiě)“北向互换(huàn)通(tōng)”实行额度管(guǎn)理？

　　答(dá)：为确保市场平稳运行，“北向互换通”充分考虑境(jìng)外投资者投资(zī)银行间债(zhài)券市场的情况，初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币（即全(quán)部境外投资者通过“北向(xiàng)互换通(tōng)”开展利(lì)率互换(huàn)交易在轧差后的名义本金净额每日不超过200亿元人民币），清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币(bì)（即上海清算(suàn)所与场外结算公司之间净(jìng)头寸对应(yīng)的“互换通”资源池风险敞口(kǒu)上限为40亿元人民币）。未来，可根据市场发(fā)展(zhǎn)情况适(shì)时调整额度(dù)，并对(duì)外公布。

　　十、香港结(jié)算行应当遵守的(de)人民币购售业务相关规定具体包括哪些文件？

　　答：目(mù)前，关于人(rén)民币购售业务的(de)相关文件主(zhǔ)要(yào)包括：《中国人民银行(xíng)关于明确(què)跨境人(rén)民币(bì)业务相关问题的通知》（银(yín)发(fā)〔2011〕145号）、《中国人民(mín)银行关于调整人民币(bì)购售(shòu)业务管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银(yín)行关于拓宽人民币购售业务(wù)范围(wéi)的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人(rén)民银行(xíng) 国家外汇管理局公(gōng)告》（〔2015〕第40号）、《中国人民(mín)银行(xíng)办公厅关于加(jiā)强境外金(jīn)融机(jī)构进入(rù)银行间外汇市场开展人民币(bì)购(gòu)售(shòu)业务宏(hóng)观审慎(shèn)管(guǎn)理有关事(shì)项的(de)通知》（银办(bàn)发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人民银行(xíng)关于(yú)完善人民(mín)币购售业务管理有关问(wèn)题(tí)的通知(zhī)》（银发〔2018〕159号(hào)）、《关于完善人民币购售业务境(jìng)外(wài)参加行和(hé)境外清算(suàn)行进入银行间外汇市场有关事项的公告》（中(zhōng)汇交(jiāo)公(gōng)告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行(xíng)在境(jìng)内银(yín)行间外汇市场平盘(pán)头寸时，沿用现有境外清算(suàn)行(xíng)和境(jìng)外参加(jiā)行的业务模式、产品种类(lèi)和(hé)信息报送等相(xiāng)关安(ān)排。根据《办法》和人民币购(gòu)售(shòu)业务管理(lǐ)规定，香港结(jié)算行在(zài)境内银行间外汇(huì)市(shì)场平盘头寸时，应当确保与其相关的(de)境外投资者在本机(jī)构的资金兑换是基于“北向(xiàng)互换(huàn)通”的真实(shí)合理需(xū)求(qiú)。

　　十一、如何(hé)理解“使(shǐ)用外(wài)汇(huì)参与交易的，其交易到期或不再继续(xù)参(cān)与(yǔ)的，原则上应当通过香港结算行兑换回外汇”？

　　答：为方(fāng)便持有外汇(huì)的境外投资者通过“北(běi)向互换(huàn)通”投资内地银行间金融(róng)衍生品市场，使用(yòng)外汇的境外投资者(zhě)可在香港结(jié)算(suàn)行办(bàn)理外汇资金兑换，香港结(jié)算行由此所产生的(de)头寸可(kě)到境(jìng)内(nèi)银行间(jiān)外汇(huì)市场(chǎng)平盘。初期，境外投资者可(kě)选(xuǎn)择(zé)一(yī)家香港结算行办(bàn)理业务。香港结算(suàn)行为(wèi)境外投资者(zhě)办理外(wài)汇资金兑换时，应当做(zuò)好(hǎo)真实性审核相(xiāng)关工作，确保所兑换的资金用于(yú)“北向互(hù)换通”交易(yì)。其(qí)交易到期所得的人民币(bì)资金，可继续投资，如用(yòng)于非“北向互换通(tōng)”投资用途，应当通过香港结算(suàn)行兑换为(wèi)外汇(huì)。

　　十二、“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易报告有(yǒu)哪(nǎ)些要(yào)求？

　　答(dá)：境(jìng)内外投资者和(hé)相关金(jīn)融市场基础设施应当向中国人民银(yín)行(xíng)认(rèn)可的(de)交易报告库报告“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易相关(guān)数据(jù)。中(zhōng)国外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)是(shì)中国人民银行认可的“北向互换通(tōng)”数据的交(jiāo)易(yì)报告库，在中国外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)达成的“北向互换(huàn)通”交易(yì)，境内外(wài)投资者无需另行(xíng)报告。此(cǐ)外(wài)，中国人民银行和相关监管部门(mén)可(kě)以根(gēn)据需(xū)要向基础设施调取与(yǔ)境外投(tóu)资者(zhě)投资活(huó)动相关的数据。

　　十三、《办(bàn)法》发布后(hòu)，还会(huì)发布相关配套(tào)业务细则吗？

　　答(dá)：配合《办法》发布，境内电子交(jiāo)易平台、境内外清(qīng)算机构将制订配套的业务规则等文件(jiàn)并(bìng)对外发(fā)布。

　　十(shí)四、“互换通”未来有什么(me)发展(zhǎn)计划？

　　答：未来中国(guó)人民银行将根据市场发(fā)展情况，适时增加(jiā)投资品种，调整交易和清算额度(dù)，优化交易清算安(ān)排(pái)，为(wèi)境(jìng)外投(tóu)资者提供更加便利高(gāo)效的风险(xiǎn)管理工具。另外，两地监(jiān)管当局将结合各方(fāng)面情况，在(zài)风(fēng)险(xiǎn)可(kě)控、对等(děng)互利的原则(zé)下(xià)，适时研究扩展至“南向互换通”。

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