A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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