近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(k一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音uī)损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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