4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续消费旺(wàng)季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加(jiā)之(zhī)市场对新年度(dù)减产担忧加重，国内棉(mián)价(jià)持续上(shàng)涨。而国外(wài)金融市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后(hòu)国(guó)内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现(xiàn)也好于预期，叠加新(xīn)疆天(tiān)气(qì)不利(lì)棉花播种和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于2022/2023年(nián)度全球棉市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间(jiān)受(shòu)限。”申(shēn)银万国期(qī)货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单(dān)时间达(dá)到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订(dìng)单(dān)排单时间达到(dào)近两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促使部(bù)分企业增加(jiā)原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受(shòu)程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购销(xiāo)也较(jiào)为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动(dòng)下(xià)强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植(zhí)棉(mián)意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比(bǐ)下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市场对(duì)于(yú)新年(nián)度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提供了(le)助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响，再度引发(fā)了市场对于天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区(qū)棉(mián)花播(bō)种面(miàn)积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我(wǒ)们的调研结果推算，2023年(nián)新(xīn)疆棉花(huā)种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤(yóu)其是(shì)北疆因积温(wēn)不足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下(xià)旬(xún)及5月初部分地区出(chū)现大(dà)风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气(qì)，导致部分棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应收紧预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供(gōng)应端方面(miàn)，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求(qiú)端，目前下游(yóu)纺织企业的(de)开机率(lǜ)维(wéi)持高位，而成品库(kù)存仍位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱(ruò)的预期，短期对国内(nèi)棉(mián)价形成一定的压力(lì)。但中长期内需持(chí)续复(fù)苏的(de)逻辑并未改变，中国(guó)已经(jīng)成为支撑(chēng)全球棉花消费复(fù)苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶(jiē)段性(xìng)需求下滑，外棉价(jià)格也随之(zhī)出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需(xū)预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得(dé)期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiā预期收益率计算公式 预期收益率是什么ng)显(xiǎn)著复苏，全球棉市(shì)供需有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际(jì)棉价重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好(hǎo)预期下，棉纺织市(shì)场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月(yuè)初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(预期收益率计算公式 预期收益率是什么dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内棉(mián)花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与外(wài)棉市场的竞争预期收益率计算公式 预期收益率是什么压力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概(gài)率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多轧花厂(chǎng)在升级改造(zào)加工(gōng)设备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价(jià)重心有望(wàng)继续抬升。

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