在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(j吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西iāng)从第三季度开始。

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