A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中(下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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