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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无嘴巴含胸的感觉知乎(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位嘴巴含胸的感觉知乎运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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