本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈唇唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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