如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(niá弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗n)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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