在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xià切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天n)象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天p>

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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