金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿(yì)港元蒸发！珍酒李渡上市惨遭开门黑，私募巨头(tóu)浮亏超(chāo)22亿港元，发(fā)生了什么？">

　　导致毛(máo)利(lì)率的(de)直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(há只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了i)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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