财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%乔布斯为什么把苹果给库克、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于去年(nián)的(de)水平(píng)，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端乔布斯为什么把苹果给库克(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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