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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(蝴蝶会采蜜吗jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油蝴蝶会采蜜吗脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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