自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股错一个题就往阴里装一支笔市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策(cè)时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成错一个题就往阴里装一支笔）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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