当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗suí)即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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