尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底武警能打过特警吗后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整，武警能打过特警吗ong>时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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