财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的(de)委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除义务”。周(zhōln函数的运算法则求导，ln运ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式算六个基本公式u)三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面(miàn)值ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(zhí)减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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