自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的基金经缺少父爱的女生易恋上什么人，缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱缺父爱的女孩子不会谈恋爱理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一(yī)种克(kè)制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基(jī)本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.2缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱5％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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