5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调(diào)整协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济学(xué)家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城(chéng)基(jī)金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公(gōng)客(kè)户留(liú)存的活期资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实(shí)体经济综合(hé)融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和(hé)居民风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存(cún)款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺(酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围shùn)应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延(yán)续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年(nián)的(de)经(jīng)济(jì)背(bèi)景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的(de)趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动(dòng)力持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集(jí)中在银(yín)行(xíng)领域(yù)。以(yǐ)地(dì)方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率在(zài)一方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的(de)第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济所需的一(yī)定的资(zī)金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观(guān)察跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕的(de)环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复苏的(de)情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步下调要看银(yín)行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人(rén)民(mín)银行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在(zài)存款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日(rì)前公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边(biān)际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国债利率(lǜ)持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利(lì)率已(yǐ)告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有(yǒu)动力(lì)去下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集(jí)中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资(zī)金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资(zī)本(běn)补充(chōng)能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下(xià)行(xíng)仍(réng)有空间(jiān)。市(shì)场降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使得对公(gōng)客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上(shàng)限后，预计行业资(zī)金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可(kě)以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对公(gōng)活期(qī)存款成酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负(fù)债及(jí)经营压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：未来存款利(lì)率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有(yǒu)进一(yī)步调降的(de)预期(qī)。一(yī)方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各行下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的(de)票息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定(dìng)股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化，活期(qī)存款占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短期看，存(cún)款利率下(xià)调(diào)带动流动性(xìng)继(jì)续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率环(huán)境(jìng)下，普通(tōng)投资(zī)者应该如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的(de)同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当(dāng)部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定的(de)超额(é)收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前(qián)无论(lùn)从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投(tóu)资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局(jú)会(huì)议从疫情(qíng)后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对收益(yì)率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把投资(zī)理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图(tú)跑(pǎo)赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估(gū)自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适(shì)当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现金管理类产品等(děng)风险等级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

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