大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人(r对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思én)员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经(jīng)济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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