当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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