5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居(j蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思ū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修(xiū)复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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