自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(z三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句ài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是(shì)积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具备精(jīng)确(què)预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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