原本被视为(wèi)极其艰难的2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业却又一次(cì)集体刷(shuā)高(gāo)了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企(qǐ)业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经(jīng)披(pī)露完毕(bì)，整体来(lái)看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营(yíng)收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增长15.12％，净(jìng)利(lì)润(rùn)实现1305亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)取得了两(liǎng)位(wèi)数增长。在打响疫情后首个春节动销战后(hòu)，今年一季度白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业(yè)拿(ná)下两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三年，外部环境(jìng)对(duì)白酒造(zào)成了(le)不可忽(hū)视的影(yǐng)响，穿透最新的(de)业(yè)绩来看，头部(bù)酒企的(de)抗压能(néng)力(lì)足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒行业集中度提升，头部(bù)酒企持续向前，非名(míng)酒品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一(yī)轮调整周期的(de)白酒行业(yè)，分化加剧(jù)。而今年，白酒企(qǐ)业(yè)的一个共同主题是去库存(cún)tan1等于多少，tan1等于多少兀，谁快谁(shuí)就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中(zhōng)，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收(shōu)和利(lì)润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长(zhǎng)的(de)表现之一是(shì)优势品牌(pái)正在持续(xù)拥抱(bào)红利(lì)。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年下降(jiàng)，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争格局下企业间挤压(yā)式竞争已经临(lín)近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部(bù)强者恒强，“名(míng)酒时代”背景(jǐng)下，头部酒(jiǔ)企成为产业(yè)经济增长的主要(yào)动力。年报显示，头部(bù)名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数增(zēng)长，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大(dà)关(guān)。

　　举例而(ér)言(tan1等于多少，tan1等于多少兀yán)，贵州茅(máo)台2022年实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业(yè)分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持(chí)了良性的(de)增长(zhǎng)，疫情放开后消费(fèi)场景的(de)多元化，对于中国白(bái)酒的复(fù)兴是(shì)一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳(tan1等于多少，tan1等于多少兀wěn)定增(zēng)长和快速(sù)发展的企(qǐ)业，基本形成了中(zhōng)高端驱动增长的发(fā)展(zhǎn)模式，这在年报中得(dé)以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其中高(gāo)端产品销量(liàng)都以超(chāo)两位数(shù)的涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品线全(quán)价格(gé)带布局，二三(sān)线品(pǐn)牌聚焦中高端(duān)，白酒产(chǎn)业不约而同(tóng)都(dōu)在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的需(xū)要，白酒技改(gǎi)扩(kuò)产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企(qǐ)会持续走强，并且利用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一(yī)步挤(jǐ)压(yā)非(fēi)名酒市场，而基(jī)于品类和产(chǎn)品的名酒格局(jú)很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企业财(cái)报发现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者恒强外，二三(sān)线(xiàn)品牌正在(zài)加速(sù)分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体APP梳(shū)理发(fā)现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分(fēn)别是(shì)今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基(jī)础上新(xīn)增(zēng)了(le)一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口(kǒu)子(zi)窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都(dōu)是(shì)在(zài)各自(zì)省内有(yǒu)一(yī)定话语(yǔ)权、有较大市场规(guī)模(mó)、省(shěng)外市场开拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们(men)之间此(cǐ)起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体(tǐ)APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成(chéng)产品升(shēng)级(jí)和全国化布局，挤(jǐ)进一(yī)线(xiàn)市场，要(yào)么就(jiù)会像皇(huáng)台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经(jīng)营性现金(jīn)流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例(lì)而言，今年(nián)一季度(dù)酒鬼酒实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因(yīn)为去年(nián)同期(qī)基数(shù)较(jiào)高(gāo)，以及(jí)公司主动进(jìn)行了(le)策略调整导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务体量(liàng)和利(lì)润(rùn)出(chū)现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方(fāng)面(miàn)因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企业(yè)中，有17家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于(yú)50％。且有(yǒu)15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了(le)白酒超强的盈利(lì)能(néng)力(lì)，但透过(guò)年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液(yè)紧随(suí)其后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本(běn)都在两位数以(yǐ)上。

　　合(hé)同负(fù)债(zhài)情况亦能一定程(chéng)度上反映当前渠(qú)道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒企合(hé)同负(fù)债整体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体合同负债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国(guó)酒业(yè)资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒(jiǔ)业绩(jì)非常优秀。但是(shì)我(wǒ)们发(fā)现(xiàn)整个市场(chǎng)除了茅台供(gōng)不应求以外，其(qí)他产品(pǐn)都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外社(shè)会库存(cún)很大，对(duì)白酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也(yě)表(biǎo)示，“预计今年下半年中(zhōng)秋节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发展(zhǎn)的(de)时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样的(de)看法(fǎ)，他认为(wèi)，随着国家经(jīng)济面的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动(dòng)的(de)复苏，会加速去库存，特别是(shì)名(míng)酒库存会(huì)得到很大的(de)缓(huǎn)解，但是区域(yù)中小企业仍(réng)然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠(qú)道库存量(liàng)不到一个月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事(shì)实上，白(bái)酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响(xiǎng)线(xiàn)下消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端动销(xiāo)放缓，造成(chéng)了(le)社(shè)会库存积压。从(cóng)产能来看，近十年来白(bái)酒产量在(zài)不断下降，白酒(jiǔ)产业(yè)存量产能(néng)过(guò)剩是不争(zhēng)的事(shì)实，未来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观(guān)念、消费习惯的(de)变化，即使是疫(yì)情(qíng)后消费(fèi)场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库(kù)存依然需要(yào)时间(jiān)。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都在努(nǔ)力，其(qí)中最关键的是(shì)，亟需库存消化(huà)能力强(qiáng)劲的新渠道。可(kě)以看到(dào)，大小酒企(qǐ)均在营销上(shàng)大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售费用一栏(lán)的数字在逐年(nián)递增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价(jià)格倒挂恢(huī)复(fù)得快，谁就能(néng)在(zài)新周期(qī)中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 tan1等于多少，tan1等于多少兀