射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显42周是几个月，42周是几个月保质期示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)42周是几个月，42周是几个月保质期和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市42周是几个月，42周是几个月保质期时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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