在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做(zuò)空的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flo关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少od上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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