2022年(nián)是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新(xīn)能(néng)源(yuán)的重点领域(yù)，光(guāng)伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行(xíng)业高成长(zhǎng)性背景下，上市企(qǐ)业产量不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净利润(rùn)不(bù)断增长，但行业内上中下(xià)游板块的(de)盈利(lì)能力(lì)分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究(jiū)院的数据(jù)显(xiǎn)示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池(chí)组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净(jìng)增长的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下行预期增加，结合(hé)对企业经营数(shù)据变化的分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下(xià)游企业(yè)来说意味着原材(cái)料(liào)成(chéng)本(běn)得到(dào)控(kòng)制，利(lì)于(yú)企业经(jīng)营能(néng)力提(tí)升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为(wèi)清洁能(néng)源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加(jiā)大对上(shàng)市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发(fā)现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面(miàn)来看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看(kàn)，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达(dá)到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平均(jūn)归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等(děng)9家企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在(zài)去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于(yú)供不应(yīng)求(qiú)的状态(tài)，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利(lì)能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设备行业整(zhěng)体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现(xiàn)，上(shàng)中下游呈现的结果(guǒ)参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过(guò)光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提升，首(shǒu)先是源于(yú)供(gōng)不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏设备(bèi)行业的(de)原材料方，硅(guī)料(liào)硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片价格波(bō)动巨(jù)大，但从2020年以来的(de)数据来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特(tè)别是(shì)上(shàng)半年硅片价格(gé)持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之(zhī)一通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)。这一板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市公司(sī)，不容(róng)易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累计归母净(jìng)利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企业归母净利(lì)润就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而这3家企业(yè)2022年(nián)总共(gòng)实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行业整(zhěng)体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅(guī)片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参(cān)与(yǔ)厂商较多(duō)，企业(yè)间(jiān)竞争(zhēng)激烈(liè)。整体(tǐ)而(ér)言，光伏(fú)设(shè)备中下(xià)游板(bǎn)块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进(jìn)而(ér)影(yǐng)响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅(guī)片爆赚的(de)背后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年归(guī)母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡(gòng)献(xiàn)没(méi)有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数(shù)据来(lái)看(kàn)，中下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年(nián)来基本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏电池组件成为(wèi)毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的(de)头(tóu)部(bù)企业隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电(diàn)、协(xié)鑫(xīn)集成和亿晶光电毛(máo)利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家(jiā)企业，企业(yè)数量较(jiào)多(duō)竞争激烈。这一(yī)板块毛利率(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看lǜ)2020年以来(lái)逐年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原(yuán)材料(liào)涨(zhǎng)价等因(yīn)素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看lǜ)在该板(bǎn)块第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆(nì)变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改善

　　光伏(fú)设(shè)备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下行趋(qū)势(shì)，行(xíng)业(yè)格局将发生(shēng)怎样(yàng)的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片(piàn)的(de)阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色(sè)金属工(gōng)业(yè)协会(huì)硅业分会公布(bù)的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)的(de)经营数据也可(kě)看出(chū)硅片(piàn)价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长动(dòng)能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今(jīn)年一季度存货(huò)周转率数(shù)据发现，无论是环(huán)比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前(qián)有库存积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全(quán)能源为例(lì)，2022年一季度存货(huò)周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片(piàn)企业存货(huò)周(zhōu)转率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供过(guò)于求的局面，在(zài)清理库存(cún)的阶段下，硅片(piàn)价格还有进一(yī)步下行空间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加工设备(bèi)等对(duì)中下游板块，将能(néng)较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对提(tí)升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看