在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基(j关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少ī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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